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上实发展:第三季度业绩释放

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年前三季度公司合并报表显示实现营业收入26.14亿元,同比增长92.12%;归属于母公司股东的净利润2.77亿元,同比增长55%。基本每股收益0.26元。

第三季度业绩大幅增长。第三季度结算收入9.1亿元,同比增长356%;毛利率由19%提高至43%,同时期间费用总额减少18.85%,期间费用率由36%下降至6.4%。净利润同比增长45%,基本每股收益0.1元,第三季度贡献业绩占前三季度的40.5%。

2010年业绩有保障。期末预收账款13.14亿元,基本与二季度末持平;2010年公司营业收入目标为 28亿元,目前预收账款完全保障了业绩目标的实现。

项目储备比较丰富。公司主导发展战略为“集中优势资源,沿海沿江布局,聚焦核心区域”,项目分布以上海为中心,长三角地区和环渤海城市群为重点拓展区域,并选择性进入西南地区、海西地区等热点版块。目前可结算建筑面积600多万平米,分布在上海、青岛、泉州、湖州、重庆和成都等城市,市场基础好。持有约16万平米的出租物业,均位于上海,地理位置优越。年租赁收入约1亿元,毛利率60%左右,租金稳定。

期内通过股权收购和公开市场获得权益建筑面积57万平米。1月份收购青岛上实瑞欧95%股权。上实瑞欧主要负责唐岛湾项目的建设和开发。根据目前的规划方案,唐岛湾项目共占地面积33.58万平方米,地上总建筑面积约为43万平方米。项目利润来源为住宅销售收入和游艇、酒店的长期经营利润。收购的权益建筑面积为40.85万平米,收购价格7.14亿元人民币,楼面成本1749元/平米,预计该项目住宅销售毛利率不低于30%。8月份公司通过公开市场竞得上海金山新城区A4地块,规划建筑面积16.22万平米,楼面地价4383元/平米。

大股东将变更为上实控股的上实地产。公司控股股东上海上实拟将其持有的公司6.9亿股(占公司总股本的63.65%)标的股份转让给上实控股,上实控股以其全资香港子公司上实地产作为本次受让标的股份的直接持有人。股份转让价格以人民币7.44元/股,共计人民币51.30亿元。日前该事项已获得国务院国资委核准批复,尚须获得商务部和中国证监会批准。上实控股(0363.HK)持有上海城开59%、中新地产45.02%的股权,地产资源丰富,转让完成后,集团内部有一定的资产整合预期。

维持增持评级。我们预计公司2010-2012年EPS 分别是0.33元、0.46元、0.71元,按昨日收盘价9.28元,对应的市盈率分别是28倍、20倍、13倍。我们期待公司大股东变更后的业绩加快释放与资产整合预期,维持增持评级。

申请时请注明股票名称