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上实发展:业绩释放稳定

发布时间:2010-08-31    研究机构:天相投资

2010年上半年公司合并报表显示实现营业收入17亿元,同比增长47%;归属于母公司股东的净利润1.65亿元,同比增长63%。基本每股收益0.15元。

地产销售业绩稳定。报告期内主要结算项目湖州“东方国际别墅” 1.39万平米、大理“洱海庄园”2.18万平米、青岛上实_海上海0.67万平米。公司预计前三季度累计净利润与上年同期相比增加50%以上,主要因转让上海海际房地产有限公司100%股权,出售价格2.35亿元,投资收益6509万元,同比增加0.73亿元。

2010年业绩较有保障。期末预收账款14.3亿元,较期初下降20%,大部分为预收房款;2010年度,公司营业收入目标为 28亿元,目前预收账款基本锁定下半年业绩。

项目储备比较丰富。公司主导发展战略为“集中优势资源,沿海沿江布局,聚焦核心区域”,项目分布以上海为中心,长三角地区和环渤海城市群为重点拓展区域,并选择性进入西南地区、海西地区等热点版块。目前可结算建筑面积600多万平米,分布在上海、青岛、泉州、湖州、重庆和成都等城市,市场基础好。并持有约16万平米的出租物业,均位于上海,地理位置优越。年租赁收入约1亿元,毛利率60%左右,收入稳定。

报告期内增加权益项目储备约41万平米。期内收购青岛上实瑞欧95%股权,收购价格为共7.14亿元人民币,上实瑞欧主要负责唐岛湾项目的建设和开发。唐岛湾项目位于青岛市黄岛区东南,土地用途为住宅、游艇俱乐部和酒店,该项目充分利用黄岛区拥有的海水沙滩秀丽自然风光,预计盈利能力良好。根据目前的规划方案,唐岛湾项目计划总投资43亿元,地上总建筑面积约为51万平方米,预计利润来源为住宅销售收入和游艇、酒店的长期经营利润。项目楼面成本约1749元/平米,预计销售毛利率不低于30%。

大股东变更为上实控股的上实地产。上实控股(0363.HK)持有上海城开59%、中新地产45.02%的股权,地产资源丰富,集团内部有一定的资产整合预期。

维持增持评级。我们预计公司2010-2012年EPS 分别是0.33元、0.41元、0.53元,按昨日收盘价9.32元,对应的市盈率分别是28倍、23倍、18倍。关注公司大股东变更后的资产整合预期,维持增持评级。

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