移动版

上实发展:业绩释放速度或加快

发布时间:2010-04-29    研究机构:天相投资

2010 年1-3 月公司合并报表显示实现营业收入8.46 亿元,同比增长109.9%;归属于母公司股东的净利润5208万元,同比增长43.42%。基本每股收益0.05 元。

净利润增幅低于营业收入增幅,主要由于实际所得税率同比大幅提高,由18.5%提高至37.67%。报告期房地产项目结转增加,期末预收账款14.63 亿元,比期初减少3.34 亿元,主要因为地产项目结转所致。

毛利率提高,期间费用率下降。项目结转毛利率47%,同比提高15 个百分点;同时,期间费用也得到良好控制,期间费用率下降4.6 个百分点,为7.5%;除了销售费用率相对略有提高外,管理费用率和财务费用率均有所下降。

资产负债率78.45%,剔除预收账款后的真实资产负债率和速动比率分别是67.3%、0.51 倍,财务风险相对较高。

公司拟定向增发募集资金净额不超过42 亿元,用于开发青岛国际啤酒城、朱家角特色居住区等4 个项目,若增发成功,将加快公司业绩释放速度,并降低财务风险。

存货85.22 亿元,占总资产的比例为65%,可售项目储备面积约750 万平米,项目储备非常丰富。公司在报告期内收购上海上实(集团)、中国房地产机会(浦东)公司持有的青岛上实瑞欧95%股权,收购价格为共7.144亿元人民币,增加权益项目储备约41 万平米。上实瑞欧主要负责唐岛湾项目的建设和开发,唐岛湾项目位于青岛市黄岛区东南,土地用途为住宅、游艇俱乐部和酒店,该项目充分利用黄岛区拥有的海水沙滩秀丽自然风光,预计盈利能力良好。根据目前的规划方案,唐岛湾项目共占地面积33.58 万平方米,地上总建筑面积约为43 万平方米,利润来源为住宅销售收入和游艇、酒店的长期经营利润。项目楼面成本约1749 元/平米,预计销售毛利率不低于30%。

维持“增持”的投资评级。我们预计公司业绩将在今后几年加速释放。2010年-2012年的每股收益分别为0.45元、0.62元、0.75元,按公司最近收盘价为9.90元,对应的动态市盈率分别为22倍、16倍、13倍。维持“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称