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上实发展:上实资本年

发布时间:2009-03-24    研究机构:长江证券

事件描述:2009年3月20日上实发展(600748)公布2008年报,2008年上实发展实现营业收入201805万元,同比增长24%;实现营业利润54973万元,同比增长76%;实现归属母公司净利润36333万元,每股收益0.34元,净利润比去年同期增长144%。

事件评论:第一,整体环境欠佳影响业绩低于预期。

之前我们对上实发展的2008年度的EPS 估计大约0.4元,而公布的年报显示仅为0.34元,业绩低于预期。

第二,公司毛利率稳中有升,期间费用有所上升。

第三,上海市场近期呈现回暖态势。

第四,高管更替不改发展思路。

报告期内,上实发展高管有所调整,我们认为上实地产业务持续发展思路并没有改变,同时我们也期待着新管理层能对公司整体管理水平再上台阶。另外,我们也注意到公司开始提及再融资的问题,2009年应是上实发展的资本年,如能在多渠道融资有所斩获,有利于提升公司估值水平。我们分别估计09、10年EPS 分别为0.42,0.43元,但由于公司可销售资源弹性较大,我们会及时调整预测,由于目前公司PE 估值水平并不低,仍维持“中性”评级。

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