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国泰君安--G实发展-调研报告

发布时间:2006-05-29    研究机构:国泰君安证券

在行业加速整合和人民币升值的大背景下,房地产公司的发展将主要取决于开发土地的储备、开发资金的来源与规模和产品开发的品质。上实发展(600748)作为上海实业地产业务在国内资本市场唯一的资本平台,将在上实集团的地产业务大整合中扮演主要的角色。

  上实发展由于把握住市场机遇,目前的开发资源储备已经使之成为国内乃至跨国有影响离的大型发展商,已经实现的良好战略布局为公司有效地规避市场风险创造了有利条件。这一发展趋势在资源更加明确、高管到位之后将更加清晰。

  上市公司拥有数量可观和盈利能力丰厚的项目储备,开发业绩增长稳定;房产经营业务拥有地理位置优秀、重估价值高的各类中高档物业,能为公司提供稳定的租金收入;与境外资金合作的产业基金在国内大量投资升值潜力高的经营性物业,前景看好;上市公司作为集团地产业务在国内唯一的资本运做平台,将明确其在集团内业务整合平台的作用,目前控股股东拥有100平方公里以上的土地储备,开发项目众多,我们预期上市公司将获得集团公司大量的优质资源的注入,公司的资产规模和股本将进入一个高速扩张的新阶段。

  以集成开发商的形式,带领上海市百货商业、旅游酒店、住宅开发等一批顶级企业联手开发俄罗斯市场,强大的中国政府背景将能保证跨国投资中的风险规避与收益保证。

  预计今年公司EPS=0.71元,其中有转让浦发银行的非经常性投资收益在里面,按照现行公司资源及开发进度,保守估计明年EPS=0.56元,如果资产注入进度加快,这个业绩水平还将被大幅改写,较2005年的业绩均已经出现较大幅度的增长,因此我们给予“增持”的投资评级,年内暂定目标价为10元,并且预计公司将很快进入到国内房地产上市公司中一线企业的行列,建议中线持有。

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