上实发展(600748.CN)

上实发展(600748):整体上市进军一线地产商行列

时间:08-03-18 00:00    来源:天相投资

公司具有土地一级开发资质和经验,目前参与的土地一级开发项目主要是泉州东海滩涂整理项目。由于一级开发不仅能够分享土地增值的收益,还有利于获得土地进行二级开发,从而具有较低成本获得土地的能力。一级土地开发相当于向房地产开发的上游拓展,增强控制土地成本的能力。同时,公司也向房地产行业的下游整合,公司2007年向上海远东国际桥梁建设有限公司增资2.3亿元,持有该公司76.67%股权,成为该公司控股股东。远东桥梁作为拥有众多一级资质和众多国家一级项目经理的建筑工程单位,具备满足公司快速发展的实力,今后公司大量的房地产开发项目将会由远东桥梁公司施工建设,这种开发与建设的有效结合将完善公司房地产业务的产业链,在很大程度上提高公司的工程质量、资金使用和项目开发效率。向行业的上下游拓展将有利于公司控制成本,增强抵御风险的能力。

风险提示。(1)由于房价持续走高,政府进一步宏观调控对房地产开发业务的影响;(2)公司项目遍布全国,资产重组后资产和规模的急速放大,对于公司的管理提出了挑战。

盈利预测与评级。按照公司目前项目开发及结算进度并考虑到公司的定向增发股本增加,我们预计公司08、09年度每股收益分别为0.71元、1.06元,维持公司“增持”评级。