移动版

上实发展:期内合同销售创历史最高

发布时间:2011-08-31    研究机构:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入17.36亿元,同比增长1.92%;营业利润2.63亿元,同比下降30.72%;归属母公司所有者净利润2.28亿元,同比增长55.1%;基本每股收益0.21元/股。

结算情况基本和去年同期持平:期内房地产销售收入16.3亿元,同比增长0.98%,毛利率44%,略降2.8个百分点;净利润增幅较大的原因是期内实现利润的项目公司持股比例较大,少数股东权益同比下降89%。

资金结构合理,短期资金压力小:期末货币资金54亿元,较期初增加大幅增加34.4亿元,主要是信托资金、银行借款增加及销售回款;账面短期借款和一年内到期的非流动负债为15亿元,短期财务风险可控;剔除预收账款后的资产负债率57%,公司长期财务杠杆利用比较充分。

预收账款完全锁定2011年收入目标:2011年公司力争实现营业收入30亿元,较2010年营业收入略下降。期末公司尚有预收账款34亿元,较期初增加了12.6亿元,主要是上半年可售项目较多,合同销售面积27万平米,创公司历年同期销售的最好水平。合同销售面积主要包含天津莱茵小镇(9.4万平米)、哈尔滨“盛世江南”(5.6万平米)、重庆水天花园(2.85万平米)、大理洱海庄园(6.68万平米)。主营销售预收账款完全锁定2011年收入目标。

项目储备丰富。目前公司项目权益建筑面积约450万平米,分布在上海、青岛、泉州、湖州、重庆和成都等城市。2010年公司通过股权收购和招拍挂获得权益建筑面积62.32万平米:1月份收购青岛上实瑞欧95%股权,增加权益建筑面积40.85万平米,楼面成本仅1749元/平米,预计该项目住宅销售毛利率不低于30%。8月份公司通过公开市场竞得上海金山新城区A4地块(锦绣花城项目),规划总建筑面积21.47万平米,楼面地价3311元/平米,预计毛利率不低于30%;上半年竞得成都一项目,增加建筑面积24.5万平米。另外公司持有约16万平米的出租物业,均位于上海,地理位置优越,上半年租赁收入7000多万元,同比增长43%,毛利率67%左右。

盈利预测与评级:我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.407元、0.523元,按近日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为18倍、14倍。给予“增持”的投资评级。

风险提示:业绩不达预期。

申请时请注明股票名称